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医药化工产业升级中的投资机会 | 峰瑞研究所

时间:2019-10-09 19:20 点击:
峰瑞资本副总裁 王一恺 邮箱:yikai@freesvc.com 微信 id: yikai837094 王一恺侧重于科技医疗、新药研发领域的投资。加入峰瑞资本前,他在药明康德国内新药研发服务部工作,参与多款药物的研发及临床申报准备工作。王一恺 拥有哈佛大学博士学位,本科毕业

峰瑞资本副总裁 王一恺

邮箱:yikai@freesvc.com

微信 id: yikai837094

王一恺侧重于科技医疗、新药研发领域的投资。加入峰瑞资本前,他在药明康德国内新药研发服务部工作,参与多款药物的研发及临床申报准备工作。王一恺拥有哈佛大学博士学位,本科毕业于北京大学化学学院,曾任 Broad 研究所(哈佛学与麻省理工学院联办)博士后研究员

医药化工产业升级中的投资机会 | 峰瑞研究所

从农药化肥、合成纤维,到橡胶塑料、汽油沥青……我们的衣食住行都离不开化工产品。通俗点说,凡是运用化学方法改变物质组成、结构或合成新物质的,都属于化工的范畴,所得产品就是化工产品。

除了衣食住行,医院药店里的药品也是一种典型的化工产品——用化学工艺生产出来的。不管是原料药、中间体的生产,还是新药研发中全新分子的合成,广义上说都是医药化工的范畴。

峰瑞资本长期关注产业升级带来的结构性机会,不断寻找新技术改造赋能传统行业的应用场景和交叉领域中新的增长点。包括医药化工产业升级在内的科技医疗,是峰瑞资本重点布局的方向之一。我们认为:

医药化工行业面临结构化升级的压力

自动化是合成化学的一大趋势

技术转化和创新驱动是产业升级的必经之路

中国医药化工行业现状:

大而不强、效率低下、成本攀升

整个化工行业大而不强

从上个世纪 80 年代开始承接化工产业转移以来,目前中国已经成为全球最大化工生产基地,产能占比高达 40%;此外,中国也是除美国之外全球第二大化学品消费市场。

然而,中国目前的化工产业仍处于全球产业链的较低端。

精细化工率(精细化工产值占化工总产值的比例)为例,它是衡量一个国家或地区化学工业发达程度和化工科技水平高低的重要指标之一。目前中国的精细化工率已达到 45% 左右,但与北美、西欧和日本等发达经济体的平均精细化率 60-70% 相比,仍有很大的提升空间。

再比如,7 月美国《化学与工程新闻》杂志(C&EN)公布的 2019 年度全球化工 50 强榜单中,欧美地区占据 26 席,日韩各有 8 家和 4 家企业入围,而中国大陆只有 2 家。

仿制药行业被迫整合升级

早些年中国仿制药给人留下的印象是质量不好,价格虚高。为了解决这些问题,从 2015 年开始,国家大刀阔斧地进行了一系列政策改革。

如果说一致性评价解决的是药品质量问题,那么集中采购制度就是要挤出流通销售环节中的成本损耗,让利润回归生产环节、仿制药药价回归理性

2018 年 12 月 6 日,「4+7」 带量采购产品中标价格揭晓,平均价格下降 52%,部分药品价格下降高达 96%。今年 8 月底,「4+7」 带量采购在全国 31 省市正式铺开。

今天 (2019 年 9 月 24日) 正巧就是第二轮带量采购竞标日,虽然最终结果还没有公布,但从各家药企公开的报价信息来看,这一轮「4+7」的竞争比第一轮来得更为惨烈,25 个品种的百亿市场格局将风云突变。

一方面是药品价格大幅下降,一方面是环保成本和人力成本大幅提升,即使中标也未必赚得到钱,这对不少企业来说都是一次生死考验。行业重构已经开启,转型升级迫在眉睫。

服务于新药研发的 CRO 行业也面临着升级压力

CRO (医药研发合同外包服务机构) 于 20 世纪 70 年代起源于美国,是制药企业为了降低自身成本将非核心研发业务外包催生的新产业。由于中国已经具备了相对完善的化工产业链条,高校扩招又提供了大批化学相关人才,2000 年以后,国内 CRO 进入快速增长期,涌现出像药明康德这样的行业巨头。

据统计,2017 年国内临床前 CRO 市场规模达到 240 亿元,占全球市场的 40% 以上,而其中化学合成业务占到一半左右。

从人均产出来看,2005 年前,一个合成人员平均每年可贡献收入 12-13 万美元,而 2015 年以后,这个数字降到了 7 万美元左右。在这十年间,随着人员工资上涨和运营成本提升,人均利润率快速下降,只能靠雇佣更多员工,保持利润增长。因此,2015 年后,国内 CRO 进入整合阶段,优胜劣汰,行业迅速洗牌。

成本结构调整的趋势——机器代人

从技术发展史上看,有两条成本曲线,一条是机械化、自动化的成本曲线,通常是呈下降趋势;另一条是人工成本曲线,通常是上升趋势,两条曲线的交汇点就是机器取代人的时间节点。这个结果一旦发生,一般不会逆转。对于化学合成来说,随着人力成本的上升和劳动力供给开始下降,机器取代人的自动化节点正在加速到来。

医药化工产业升级中的投资机会 | 峰瑞研究所

有机合成的脑、手、眼

有机合成大概可以分成 4 个步骤:路线设计、反应实施、分离纯化、分析表证

形象点说,路线设计就像人的大脑产生的一系列指令,这部分最需要知识和经验,也是目前自动化程度最低的环节。

中间两个步骤——反应实施和分离纯化,就像人的肢体来执行大脑的指令。不难想象,凡是手可以完成的工作,是最容易被机器取代的。

事实上,从制药公司礼来公司的机器人化学反应操作系统,到基于分子量的全自动分离纯化系统,这两部分模块化步骤已经基本实现了自动化。

最后一步分析表证,就像眼睛,不仅要看到肢体执行指令的结果,还需要把信息反馈给大脑,让大脑进行判断做出决定,产生新的指令。这个环节的自动化程度也不高,后面再来讨论。

有机合成机器人的诞生

让我们先来看看有机合成中间两步——反应实施、分离纯化的自动化最新进展。

2019 年 1 月,英国格拉斯哥大学 Cronin 课题组在 Science 杂志上发表文章,报道了他们发明的化学合成机器人系统,用这个系统,他们合成了 3 种药物分子。

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